长城基金：进入关键一周！关注6月重点金融数据

一、长城资金面回顾：7月初资金价格大幅回落

虽然央行将逆回购量缩至30亿，基金进入金融但银行间资金面依然保持宽松。关键上周央行开展公开市场逆回购操作150亿，周关注月重点到期4000亿，数据净回笼3850亿，长城D下行21bp至1.21%，基金进入金融D下行12bp至1.55%，关键R001下行22bp至1.28%，周关注月重点R007下行14bp至1.62%。数据

7月初资金价格大幅回落

二、长城现券市场回顾：债市收益率整体小幅上行

周一，基金进入金融在央行逆回购缩量和猪价上涨的关键影响下，投资者预期央行可能开始边际收紧，周关注月重点债市明显调整。数据后资金价格明显回落，其中隔夜回购利率甚至低于6月下旬水平，市场对流动性收紧的担忧缓解，债市小幅反弹。全周来看1年、5年、10年、30年国债收益率分别上行3bp、3bp、1bp、5bp。

国债收益率整体小幅上行

虽然债市收益率已经偏低，但是在流动性宽裕的环境下，配置资金对中短期限票息资产的追逐热情仍在，信用利差维持年初以来的低位水平。

信用利差维持年初以来的低位

三、转债市场回顾展望：可能延续震荡格局

上周权益市场明显加大了震荡幅度，总结下来可能有几个原因：一是国内疫情出现反复，市场担心疫后复苏受阻；二是央行逆回购缩量带来流动性边际收紧的预期；三是部分行业/公司中报低于预期；四是前期涨幅太大带来一定的止盈压力。短期来看，上述因素除了央行货币政策的担忧会缓解以外，其他因素可能不会马上消失，尤其国内疫情再次出现了局部地区多点散发的局面。我们坚持对权益市场整体偏震荡的看法。

转债市场除了要考虑正股，还需要考虑溢价率。目前百元平价的整体溢价率已经回到28%，接近2月的高点，或许说明近期增量资金还是在追逐绝对收益。我们认为，转债跟随正股已有两个月的反弹，溢价率也有一定抬升，转债市场虽不至于再出现类似上半年的暴跌，但是在目前位置，双高转债可能还是会出现一定调整风险。

四、债市展望：关注金融数据的结构

上周债市最大的扰动因素来自于央行逆回购的缩量。一开始市场担忧央行货币政策的转向，但是后来随着银行间回购价格的持续走低，市场开始接受“量重于价”的逻辑，配置资金重新买入。债市收益率全周来看先上后下，信用资产尤其明显。

基准情形下，至少未来一个季度内，宽信用将逐渐对债市带来压力，在没有见到收益率明显上行的情况下，债市策略还是应该保持谨慎，配置流动性相对较好的资产，思路上重交易轻配置。短期维度内，关注即将出炉的月度金融数据。目前市场对总量的预期应该都相对较高，如果结构上不及预期，则可考虑长债的短期阶段性机会。

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(责任编辑：时尚)