年内二度降准将至：国常会称适时适度运用降准等货币政策工具

时隔7个月，年内年内第二次降准或即将到来。度降度运

11月23日，准将至国准等政策据央视网报道，常会称适国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议，时适会议提出加大金融支持实体经济力度。用降引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，货币继续做好交通物流金融服务，工具加大对民营企业发债的年内支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，度降度运保持流动性合理充裕。准将至国准等政策

按照此前节奏，常会称适一般在国常会提前预告的时适情况下，降准会比较快落地。用降今年4月13日国常会“预告”适时运用降准等货币政策工具，货币两天后的4月15日央行官宣下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

目前，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

市场对降准的预期在进入11月后越发强烈，可见的是，由于11月15日有高达1万亿MLF到期，加之流动性环境开始收紧、利率持续上行，不过央行选择了缩量续做。随后债市在上周出现强烈波动甚至引发理财赎回潮。在此背景下，国常会送出了降准的“预告”。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，今年12月和明年1月合计有1.2万亿中期借贷便利到期，央行通过降准方式置换部分到期的流动性，有助于降低银行体系负债成本。可见的是，今年以来，在让利实体和信贷供需失衡下，银行资产端收益率不断下行。贷款利率快速下行，负债端存款成本较为刚性，使得商业银行净息差降至有数据以来最低。在央行政策利率保持不变的情况下，如果商业银行负债端成本不能继续下降，那么贷款利率下降或难以持续。

中信证券在研报中谈及降准必要性时指出，资金面趋紧以及疫情、地产政策预期转变导致近期债券利率明显上行，部分货基、债基理财产品净值回调，客户赎回增加，反过来增加了利率的卖盘，进一步导致利率上行。当下经济仍低于潜在增长水平，短期通胀压力不大，货币政策需要对实际经济保持支持并缓解资金过于紧张的局面，降准有必要。

广发证券固定收益团队则指出，除了通过结构性货币政策工具补充流动性缺口，在10月经济数据边际放缓的背景下，后续降准降息是可选项，货币宽松的逻辑未发生变化。

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