国盛证券：维持时代天使买入评级 收购巴西正畸制造商放眼国际化

国盛证券发布研究报告称，国盛维持（06699）“买入”评级，证券正畸制造在国际化战略与低线下沉扩张下，维持预计2022-24年将实现收入12.46/15.58/19.51亿元（增速-2%/+25%/+25.2%），时代收购商放归母净利2.05/2.57/3.21亿元（增速-28.1%/+25.2%/+24.8%）。天使公司加速推进出海战略，买入收购优质制造商Aditek拓展巴西及南美市场，评级同时加强与合伙企业松柏投资的巴西产业联动。

报告中称，眼国公司公告其新加坡全资附属公司Angelalign SG拟以1940万美元收购巴西最大托槽矫治器制造商及本土隐形矫治器品牌龙头Aditek51%总股本。际化巴西市场作为全球第三大正畸市场，国盛当前正畸渗透率约7%，证券正畸制造未来市场复合增速有望超30%。维持公司以本土化战略布局国际正畸产业链，时代收购商放以优质正畸品牌迅速切入巴西市场，天使推动产品、服务与组织本土化，有望进一步打开南美潜在市场，延展收入成长第二曲线。

该行提到，公司与CCFounder签订合伙协议，同意向合伙企业松柏投资增资1.2亿港元，增资后总投资额达2.2亿港元。合伙企业松柏投资为全球牙科及口腔护理行业领先的投资运营集团，此次增资助力公司深入全球牙科网络资源，深度参与由松柏集团牵头的数字化正畸价值链，把握上游收并购的丰富机会，进一步扩大产业整合价值与协同效应。

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